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正丁醇受宏觀與基本面影響行情多變性的特性顯著

2016/6/27 15:12:45  作者:思域&騰準


  進入2016年6月份以來,隨著原料丙烯大跌,正丁醇也出現了一定程度的回落。但在隨后的行情中,卻出現了存在下述表象——丙烯下跌的時候為什么丁醇反彈了,丙烯上漲的時候為什么丁醇下跌了;另外,為什么多套裝置集中檢修的時候,但是市場卻跌了……

  2013年上半年,在相隔4個月的時間內,山東地區魯西化工、華魯恒升以及山東兗礦為特征的三套丁醇裝置先后投料開車,上述事件標志著正丁醇供需出現巨變——國產貨對市場的影響力逐年提升。伴隨著供需面的改變,與之相對應的市場關聯因素也發生了重大變化,傳統的外盤因素下滑,成本、供需、國內裝置開停車等因素在市場走勢中占據了較大的比重。

  近年來正丁醇供需格局變化

  進入2016年6月份以來,隨著原料丙烯大跌,正丁醇也出現了一定程度的回落。但在隨后的行情中,卻出現了存在下述表象——丙烯下跌的時候為什么丁醇反彈了,丙烯上漲的時候為什么丁醇下跌了,傳統的連帶關系在這一刻似乎被割裂了;另外,為什么多套裝置集中檢修的時候,但是市場卻跌了……上述現狀一直困擾著市場操盤人士在6月份的操盤。下面將由和大家一塊回顧下當時的市場現狀:

  場景一:丁醇丙烯即期走勢背離增大

  山東丙烯江蘇正丁醇市場走勢

  進入5月份,受裝置波動影響,山丙烯沖高回落。上述時間段內,正丁醇傳統的成本支撐因素受到了較大挑戰,尤其是在5月中以及5月底/6月初兩個時期,市場最多的聲音是“看不懂”。據統計數據顯示,在2014-2015年兩年的市場運行情況的監測來看,正丁醇與原料丙烯的數據相關性一度達到0.7-0.9,丙烯亦成為影響正丁醇走勢的重要傳統參考點,此時出現的背離對某些依據原料來判斷正丁醇走勢的人來說,成功率無疑大大下降。根據對本階段市場的監測情況來看,供需因素力壓成本成為影響正丁醇市場走勢的決定因素。

  場景二:丁醇供應與市場背離增大,市場預期過分發酵

  2016年江蘇正丁醇市場開工率

  進入5月份之后,正丁醇供應與市場價格出現了較大的背離。具體表現在,5月底/6月初的前后兩周時間內,正丁醇在行業供應出現了15-20%的降幅,在隨后出現的開工率提升背景下,江蘇正丁醇市場不跌反漲,上述現狀大大出乎市場意料,正丁醇開工率與市場走勢出現了即期的失真。事后回顧來看,行業庫存在上述行情中扮演了重要角色,而6月中旬之后市場預期的急速空轉多亦成為市場反彈的一大助力。

  場景三:潛在的炒作點——G20事件的迫近

  G20峰會

  時間:2016年9月4日至9月5日

  地點:杭州

  涉及地區:杭州市、寧波市、湖州市、嘉興市、紹興市等11個城市

  具體限產、停產時間及范圍:8月26日-9月6日,以主場館為中心的方圓50公里、100公里以及300公里作為核心區、嚴控區、管控區。

  從正丁醇的產能分布情況來看,全部產能均在上述限產/停產區之外,所以G20對正丁醇供方壓力幾乎沒有影響,而從正丁醇-8月份已經確定的停產計劃來看,山東利華益在6月20日進行為期一個月左右的全廠檢修;7月份江蘇華昌亦存在2周的檢修計劃,時間未定;其他裝置暫無明確的停產計劃??偨Y來看,正丁醇供方暫無明顯的減產計劃。

  企業產能

  從需求層面來看,G20峰會對浙江周邊丁醇下游企業開工影響較大。據了解,丙烯酸丁酯行業僅衛星石化(2*15萬噸/年)可能存在停產/限產可能,其余影響不大;醋酸丁酯方面暫無企業計劃停車;DBP方面,浙江地區DBP企業多轉產DIBP,預計影響有限。

  單從供需層面來看,正丁醇供需失衡風險仍存,但是整體評估而言,G20對其影響不大??紤]到潛在新增產能(安慶曙光、魯西三期)即將投產的行業背景來看,預計正丁醇受宏觀和成本因素的影響較大。

  小結:上述傳統市場參考點的諸多背離無疑大大加大了市場操盤難度,但上述現狀無疑也是市場發展到現階段必然的產物——競爭壓力的增大勢必提升行業準入門檻,進而淘汰一批競爭力較弱的企業。但市場并未無跡可尋,通過上述幾大現狀的深度剖析不難發現,宏觀面與基本面的糅合對正丁醇市場的影響更加緊密,行情多變性的特性愈加顯著。

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